“南北船（chuán）”重組路徑三（sān）大猜想

7月1日晚間，中國船舶工業集團有限公司和中國船舶重工集團（tuán）有限公司兩大集團旗下（xià）8家上市公司陸（lù）續（xù）發布公告稱，於7月（yuè）1日接到控股股（gǔ）東（dōng）／實際控製（zhì）人通知，中（zhōng）船（chuán）集團正與中船重工（gōng）籌劃（huá）戰略（luè）性重組。

這相（xiàng）當於證實了已盛傳（chuán）六七年的（de）南北（běi）船合並傳聞，中國造船業巨無霸終於要來了。盡管目前兩船集團重組方案尚（shàng）未披露，市（shì）場已對重組路徑做了諸多猜測。江南造船集團科（kē）技委主任胡可一則認為合並後或會進一步強（qiáng）化主營業務的頂層協調、加強船型開發和過程創新、分板塊推進兩集團內部業務整合。

二十年的“分”與“合”

7月1日22時15分許，湖（hú）北久之（zhī）洋（yáng）紅外係統（tǒng）股份有（yǒu）限公司等8家上市公司先後發布公告稱，中船集團正與中船重（chóng）工籌劃戰略性（xìng）重組（zǔ），多年傳聞塵埃落定。

而當天正是這兩大（dà）造船集團二十年前拆分獨立的日（rì）子。

1999年（nián）國企改（gǎi）革時，中國（guó）船（chuán）舶工業總（zǒng）公司一分為二，成立中國船舶工業集團公（gōng）司（即俗稱的南船）和中國船舶重工集團（tuán）公司（即俗（sú）稱的北船）。

南船和北船（chuán）主要以地（dì）域區分（fèn），長江以北包括武漢在內的造船工業（船（chuán）舶總裝、科研院所及一（yī）些非船業務）歸屬（shǔ）北船，長江以南的船舶總裝資產（包括中船防務、鋼構工程、中國船舶三家上市公司）劃歸南船。

經營方麵（miàn），南北船各自涵蓋海洋防務裝備、海（hǎi）洋運輸裝備、海洋開（kāi）發裝備和海洋科考裝備四大類業務。不同的（de）是，北船擁有28家科研院所，集中了我國船舶係統設計（尤其是軍用船舶）的絕大部分。南船僅有9家科（kē）研院所，且偏向民用，其建造（zào）能力更為突出。

在軍（jun1）船的上遊設計、中遊製造總裝、下遊核心（xīn）配套產業鏈中，上遊和下遊80%-90%在北船，而中遊南北船（chuán）各占一半。近年來，我國的海軍艦艇多由北船設（shè）計配套、南船建造總裝（zhuāng）。

2015年南北車合並（bìng）重組中國中車之後，中（zhōng）車在海外市場表現不俗，盈利能力也獲提升，成（chéng）為央企（qǐ）重組整合的典（diǎn）範，也引發了主管部門和市場（chǎng）內外對南北船合並的高度預期。“其實早在2014年前，業內（nèi）就已經開始討論南北船合並問題”，胡可一向21世紀經濟報道記者透露。

另一個顯著的信號是，2015年3月25日，中船集團（tuán）和中船重工（gōng）同日召開大（dà）會並（bìng）宣布領（lǐng）導層“對調”，“南北船”完（wán）成了分拆後曆史上第一次一把手互換，為兩家合（hé）並埋下伏筆。耐人尋味的（de）是，當時（shí）派（pài）去執掌中船重工集團的胡問鳴來自中航工業，和雷凡培一樣均是兩大集團外的“空降兵”，因此當時業內普遍認為這起不（bú）同尋常的人事變動，已為兩大集團的合並掃除了“人為”障礙（ài）。

但是，合並從此再沒有（yǒu）下文，資本市場的異動，都被兩家（jiā）船企直（zhí）接否認了。直至7月1日（rì）這一天，口徑有了變化。

上下遊產（chǎn）業鏈震蕩

傳聞（wén）了那麽多年，怎麽如今突然承（chéng）認了？

“很可能是受（shòu）了韓國（guó）造船（chuán）廠合並的刺激”，一位不願具名的國內知名造船廠高管向記者表示，韓國現代（dài）船廠並購韓國大宇船廠，將會成為（wéi）世界最大的造船企業，這起並購深深地（dì）刺激了中國造船企業，中日韓三國造船市場競爭慘烈，韓國超級巨無霸船廠的誕生將會拉大與競爭對手的差距。為了追趕對手，國（guó）內船廠也需要強強聯合。

今年3月8日，現代重（chóng）工收購大宇造（zào）船協議正式簽署，若收購成功，這有望成為韓國造船業有史以來最大的（de）一次收購，兼並後現代重工全球市場份額預計達五分之一。根據克拉克森統計，合並以後，兩家造船廠合計手持訂單量（liàng）將達365艘、1700萬修正噸，占全球總手持訂單量約20.2%，遠（yuǎn）遠高於排名全球第二的（de）今治（zhì）造船（166艘、525萬CGT）。

這一大事件刺激到中國產業，加速我國船舶行業戰略性重組步伐（fá）。其（qí）實早在2016年，中（zhōng）船重工集團董事長胡問鳴（míng）在（zài）接受媒體（tǐ）采訪時就曾承認，造船業合並是大勢所趨，日本韓國（guó）也一直在加強造船業（yè）的（de）兼並重組。因此胡問鳴認為，真正（zhèng）的競爭應（yīng）該是不同所（suǒ）有者之間（jiān）在市場規則下的競爭，而不是同一所有者之間的國（guó）內競爭（zhēng）。“兼（jiān）並重組（zǔ）恰可以解決資源分散、無序競爭等一係列矛盾（dùn）和問（wèn）題”，中國船舶工業綜合技術經濟研究院副院長包張靜指出，南北船合並使資源更加有效集中，抗衡外部競爭，也有利於我國船舶工業快速做大做強。

上述知（zhī）名船廠（chǎng）高管也向記者表示，南北船（chuán）合並會在中日韓三國造船競爭中占領先機，因為我國（guó）船舶製造業麵臨的核心問題在於結構性缺失，高附加值的高端船型、船舶配（pèi）套產（chǎn）業相對落後，使得（dé）國際競爭力不足，盈利能力較弱。南北船合（hé）並後有望梳理內部資源，集（jí）中力量提升短板，加大配套領（lǐng）域研（yán）發投入。

他（tā）坦（tǎn）承南北（běi）船合並（bìng）後，或會對國內其他船廠，如招（zhāo）商局和中遠海運集團（tuán）兩家央企旗下的多（duō）家造船廠，以及民營船廠形成一定的衝擊。

尤其是民營船廠，原本很多民營船廠的船舶設（shè）計都是南北船兩家集團旗下的（de）科研院所（suǒ）提供的，不少船（chuán）舶零配件也由南北船旗下子（zǐ）公司供應，在南北船合並（bìng）之（zhī）後，一家獨大的後果，無疑令民營船廠缺乏議價能力，有些在個別船型有競爭力（lì）的（de）民營（yíng）船廠，與合並後（hòu）的南（nán）北船形成競爭關係時，有可能會遭遇南北船供應鏈方麵的威脅。

至於向南北船下單的航運企業，也或（huò）會因議價能力做出不同選擇。上（shàng）述高管（guǎn）認為，作為大（dà）客（kè）戶的招商局集（jí）團和中遠海運集（jí）團有可能通過參股合並後的南北船，獲得內部利益的（de）平（píng）衡。不過這個猜測並不被胡（hú）可一認可。胡可一認為（wéi）入（rù）股需要（yào）投入真（zhēn）金白銀，南北（běi）船合並後的資（zī）產體量龐大，招商（shāng）局集團和中遠海運集團需要出很大的資本才能占據相（xiàng）當股（gǔ）比，未必（bì）會被兩大（dà）集團所認可。

而另一位不願具名的行業專家則提供了一條思路，認為國資委一（yī）直強調專業化重組，招商局與中遠海（hǎi）運（yùn）的造船板塊業（yè）務，或（huò）可以剝離出來，置入（rù）合並後的南北船，並（bìng）以此資（zī）產入股，既達成專業化重組的目的，又強化了與上遊（yóu）央企（qǐ）的關（guān）係。

重組路徑猜想

招商局與中遠海運集團的入股畢（bì）竟還（hái）不是重點，當下（xià）更重要的（de）是南北（běi）船合並的方案究竟會如何（hé）書寫，兩大集團（tuán）的重組路徑會（huì）如何？

國金證券分析師（shī）王華君（jun1）認為，兩船的軍艦業務仍然延續拆分（fèn）之前的分工，屬於深度合作關係；民品領域，仍有較大的整合空間，需減少無效競爭以形成合力、提升海外競爭力。

實際上過去幾年南北船已經進行內部（bù）資產整合，造船（chuán）廠（chǎng）整合與資產運作思路日（rì）漸明晰。中船（chuán）重工將原（yuán）有6大造船廠整合為大船、武（wǔ）船（chuán）、渤船3家，中船集團也通過股權的重新劃歸，理（lǐ）清旗下4家造船廠江南、滬東、黃埔文衝、外高橋的（de）業務分工。

資產運作方麵，兩大集團已分別形成船（chuán）舶總裝、動力係統等資本運作（zuò）平台，資產證券率有所提升，以（yǐ）資產總（zǒng）額口徑計算，北船資產證券化率近（jìn）年來約為50%，南船資（zī）產證券化率從2012年的約29%提升至約38%，核心軍品上市不斷加快。

今（jīn）年以來，南船資（zī）產整合正在（zài）提速，重新（xīn）定位旗下上市（shì）平台業務，以承接集（jí）團核心優質資產。方案調整後，南（nán）船旗下上市平台中國船舶擬置入江南造船、廣船國際、黃埔（pǔ）文衝，置出滬東重機；中船防務擬置入滬東重機、中船動力（lì）、中船動（dòng）力研究院（yuàn）、中船（chuán）三井造船柴油機，置出廣船（chuán）國際、黃埔文衝。這次資產重組涉及4大造船廠、1個船（chuán）舶造修以及4個動力裝置與（yǔ）製造公司及研究院。

王華（huá）君認為，對照北船此（cǐ）前的資產重組思路，南船已（yǐ）邁出明確平（píng）台運作定位、劃分（fèn）船舶（bó）產業鏈（liàn）業務（wù）的（de）重要步伐，以產業化思路打造三大專業資產整合平台。中國（guó）船舶將定位船舶總裝平台，擬注入整船製造與船舶修建資產，業務涵蓋軍、民品，類似於北船（chuán）旗下的中國重工；中船防務將定位為船舶動力平台，擬注入動力裝置設計（jì）與製造資產，類似於北船（chuán）旗（qí）下（xià）的中國（guó）動（dòng）力。還（hái）有一個中船科技偏向高技術、多元化（huà）發（fā）展。

北船（chuán）資（zī）產證券化早於南船，運作思路為“圍繞四大專業領域，打造十大產業板塊的上市公（gōng）司平台（tái）”。目前（qián），旗下（xià）的三個專業化平台——中國（guó）重工（gōng）（海洋裝備總裝平台）、中國（guó）動力（綜合動力平台）、中國海防（海洋信息及船舶電子平台）整合已初顯成（chéng）效。

胡可一認（rèn）為，南（nán）北船合並後（hòu），除了強化主營業務的協調（diào）和統籌之外，還會分板塊整合相關業務（wù），另外集團還會開拓（tuò）新的業務模式和運作（zuò）平（píng）台（tái），致力提高傳統製造業務（wù）的抗風險能力，擴大總量，相應的裝（zhuāng）備（bèi）主業占比會越來越小。