兩大海工船東合並，“潮水”重新襲來

隨著油價回升和海工市場的企穩，海工市場開始加速合並。曾經全球最大的海工船東美（měi）國“潮水”公司（Tidewater）在破產重整後重新開始擴張船隊，決（jué）定和GulfMark Offshore合並，合（hé）並（bìng）後（hòu）擁有273艘（sōu）OSV船隊的新“潮水”公司將成為海工支援船（OSV）領（lǐng）域全（quán）球（qiú）最大的船東。此前“潮水”襲來曾一度引發中國船（chuán）企一場虛驚，如今，“潮水（shuǐ）”又重新來（lái）襲是否還（hái）能夠給中國船企帶來驚喜？

Tidewater與GulfMark將合並成為新“潮（cháo）水”公司

由（yóu）於海工市場的長期衰退（tuì），美國潮水公司（Tidewater）與GulfMark在去年5月相繼申請破產保護，進行預先打包破產（Pre-packaged Bankruptcy）。7月17日，Tidewater與GulfMark宣布，兩家（jiā）公司的董事會已經全體同意了合並的最終協（xié）議。

Tidewater和（hé）GulfMark的合並預（yù）計將在第四季度完成，合並後的公司將以Tidewater品牌（pái）運營，由Tidewater首席執行官John Rynd領導（dǎo）。在（zài）合並之後，Tidewater董事會成員將擴大至10人（rén），其中3人來自GulfMark。

Tidewater是全球最大的海工船東，最多時擁有超過（guò）350艘海工船，在去年5月申請破產保護並公布了重組方案。Tidewater通過破產重組計劃消除（chú）16億美元未償債務本金。GulfMarke Offshore成立（lì）於1958年，成立至今（jīn）已近60年，是海工船市場（chǎng）的資深老船東。GulfMark經營（yíng）穩健，旗下船隊目前僅70艘海（hǎi）工船，GulfMark Offshore也於去年5月正式申請（qǐng）破產保護。

英國研究（jiū）公司VesselsValue指出，Tidewater與GulfMark的合並將創造全（quán）球（qiú）最大的OSV船隊，共計273艘（sōu）OSV，領先法國海工船東Bourbon的242艘和美國船東Edison Chouest Offshore的220艘。

VesselsValue的數據顯示（shì），按照船隊價值計算，Edison Chouest的船隊價值排名全球第（dì）一（yī），共計（jì）19.2億美元；合並後的Tidewater與GulfMark船隊價值位居第二（èr），共計（jì）13.8億美（měi）元；排名第三的是（shì）挪威海（hǎi）工船東Solstad Farstad，船隊價值9.3億美元。

隨著OSV行業（yè）複蘇勢頭增強，此次合並（bìng）如（rú）果完成，將創建一家定位於利用顯著成本協同效（xiào）應和優（yōu）勢增長機會的全球OSV供應商（shāng），將擁有（yǒu）OSV行業最大的船隊以及最廣泛的全球（qiú）運營足跡。

新（xīn）公司擁有3億美元可（kě）用流動資金將進一步擴（kuò）張船隊

此次合並交易預計將增加（jiā）Tidewater在2019年的息稅折舊攤（tān）銷前利潤（EBITDA），並產生約3000萬美元的交易相關成本協同效應、預（yù）計將在2019年第四季度之前實現，以（yǐ）及與規模擴（kuò）大和業務範圍相關的額外效率。

根據全股協議的條款，GulfMark股東將為其持有的每股GulfMark普通股獲（huò）得1.100股Tidewater普通股。每張GulfMark票據持有人認股權證將自動（dòng）轉換為接收1.100股Tidewater股票的權利，受限於瓊斯法案（àn）對（duì）非美國（guó）公民最大股份所有（yǒu）權的限（xiàn）製條件。

總體而言，這些GulfMark證（zhèng）券持有人將在合並完（wán）成後擁有合並後企業27%的所（suǒ）有權（quán），或者在完全攤薄的基礎上擁（yōng）有26%的（de）所有權。 這些GulfMark證券持（chí）有人的總值約為3.4億美元，合（hé）並後公司的股（gǔ）本市值約為12.5億美元，均基於2018年7月13日的（de）Tidewater收盤價30.62美（měi）元。

在合並完成的同時，預計將償還1億美元的GulfMark現有債務。Tidewater將擁有約1億美元的估計淨債務約為1億美元和超過3億美元的估計可用流（liú）動資金。Tidewater將承擔GulfMark在現有GulfMark普通股認購權證下的義務（100美元執行價格）。

去年（nián）7月31日，Tidewater宣布在完成財務重組消（xiāo）除約16億美元的債務之後，Tidewater已經脫離了破產保護（hù）狀態。Clarksons Platou表（biǎo）示，通過（guò）重組，Tidewater已經消除了近80%的債務。Clarkson Platou指出，未來幾年（nián），Tidewater將從OSV市場（chǎng）的逐步正（zhèng）常化中獲益，目前Tidewater可能擁有全行業最佳（jiā）的資產負債表。

Clarkson Platou表示，作為少數幾家資金充裕的OSV運營（yíng）商（shāng）之一，Tidewater具有獨特的（de）優勢地位利用當前的市場低迷（mí）進行（háng）投資，並在市場最終複蘇時獲利。Tidewater首席執行官Jeffrey Platt此前曾表示，在完成了破產重組程序（xù）之後，希望利（lì）用當前市（shì）場（chǎng）期待合（hé）並的趨勢，進一步擴張船（chuán）隊。如今，合並後的新“潮水”公司實（shí）力顯然更加雄厚。

Tidewater是中國船廠（chǎng）的大客（kè）戶，旗下（xià）船隊近百艘海工船由中國船廠建造。此前“潮水”襲來（lái）曾經引發中國船企一場虛驚，如今，“潮水”重新來襲是否還（hái）能夠給中國船企帶來驚喜？