半路打劫？三家破產船東上演貓鼠大戲

是被Tidewater並購成（chéng）為全球最大的OCV船東，還是並（bìng）購Harvey Gulf成為最專業的OCV船東，美國海工船東GulfMark Offshore如今很糾結。而一度板上（shàng）釘釘的並購卻遭到第三家Harvey Gulf的“半（bàn）路打劫”，三家破產的海工船東正在上演一場精彩的貓鼠大戲。

半路殺出（chū）！Harvey Gulf願意“被收（shōu）購”

繼美國潮（cháo）水公司（Tidewater）之後，另一家美國海工船東Harvey Gulf International近日也對GulfMark Offshore發出了合並提議。

據了解，Tidewater與GulfMark在去年5月相繼申請破產保護。7月17日，Tidewater與GulfMark宣布，兩家公司的董事會已經全體同意了合並的最終協議。GulfMark目前正在進行與Tidewater的合並程序。

然而，就在8月6日，GulfMark突然宣布，Harvey Gulf已經發起（qǐ）了一項非約束（shù）性的（de）主動提議，要求通過並購整合將這兩家公司，其中將（jiāng）由GulfMark收購Harvey Gulf，合並後的公司將繼續公開上市。按（àn）照Harvey Gulf的提議，GulfMark股東將擁有合並後公司41.2%的股權。

作為一家私人公司（sī），Harvey Gulf在7月2日結束了破產保（bǎo）護（hù）程序。GulfMark稱，Harvey Gulf的提議函顯示，Harvey Gulf的企業價值為9億美元；基於（yú）Harvey Gulf記錄的3.05億美元未償債務，這意味著Harvey Gulf的總股本價值為5.95億美元。

根據上述情況，以及GulfMark在2018年7月（yuè）13日（即GulfMark與Tideater宣布（bù）合並公告前最後一（yī）個（gè）交易日）的公開股權估值3.37億美元，GulfMark表（biǎo）示，Harvey Gulf的股票（piào）提案意味著合並後總（zǒng）股本價（jià）值將達9.32億美元，對於GulfMark股（gǔ）東而言41.2%股權價值3.84億美元。

對於Harvey Gulf的提案，GulfMark表示，公司董事會將以（yǐ）符合其（qí）信托義務的方式審查Harvey Gulf的主動提議，並遵守與Tidewater合並協議（yì）中的義務。當前，GulfMark董事（shì）會仍然認為與Tidewater合並符合GulfMark股東的最佳利益（yì），並繼續建議GulfMark股東在今年秋季的股東特別會議上接受Tidewater的合並協議。

8月6日晚些時候，Harvey Gulf發布了一份單獨的公告，稱其提出通過（guò）反向收購合並兩家公司，其中GulfMark普通股股東將擁有合並後企業41.2%的股權，Harvey Gulf股東將擁（yōng）有剩餘58.8%，Harvey Gulf首席執行官Shane J. Guidry將成為合並後公司的董事長和首席執行官。

Harvey Gulf表示，公司的（de）提案相當於GulfMark普通股（gǔ）每股價值41.64美元，為GulfMark股東提供的價值遠遠高於Tidewater收購交（jiāo）易的價值。

很糾結~到底是成為全球最大還（hái）是最專業

Tidewater是全球最大的海工船東（dōng），最多時擁有超過350艘海工船，在去年5月（yuè）申請破產保護並公布了重（chóng）組方案（àn）。GulfMarke Offshore成立於1958年，成立至今已近60年，是海工船市場的資深老船（chuán）東。GulfMark經營穩健，旗（qí）下船隊（duì）目前僅（jǐn）70艘海工船，GulfMark Offshore也於（yú）去（qù）年5月正式申請破產保護。Tidewater與（yǔ）GulfMark的合並將創造全球最大的OSV船隊，。

不（bú）過。Harvey Gulf認為，考慮到其穩健（jiàn）的長期前景、地理多樣化、優（yōu）越的船（chuán）隊以及顯著的正現（xiàn）金流，Harvey Gulf與GulfMark合並（bìng）的公司（sī）將比收購GulfMark之後的Tidewater更加優秀。因此，Harvey Gulf希望GulfMark參與協商交易。

Harvey Gulf指出，此次合並將結合北海、特（tè）立（lì）尼達、法屬圭亞那、東南亞和南美洲的主要運營（yíng）商以及墨西哥灣的主要運營商，創造全球第五大海（hǎi）工支援船（OSV）船隊，這將擴大（dà）市場（chǎng）占（zhàn）有率、更好（hǎo）地滿足客戶需求、並顯著提高公司的盈（yíng）利潛力。

按照GulfMark與Tidewater之前達成的全股協議條款，GulfMark股東將為其持有的每股GulfMark普通股獲得1.100股Tidewater普（pǔ）通股。每張GulfMark票據（jù）持有人認股權證將（jiāng）自動轉換為接收（shōu）1.100股Tidewater股票的權利，受限（xiàn）於瓊斯法案對非美國（guó）公民最大股份（fèn）所有權的（de）限製條件。

總體而言（yán），這些GulfMark證券（quàn）持有人將在合並完成（chéng）後擁有合並後企業27%的所（suǒ）有權，或者在完全攤薄的基礎上擁有26%的所（suǒ）有權。 這些GulfMark證券持有（yǒu）人的總值約為3.4億美元，合並後公司的股本市值（zhí）約為（wéi）12.5億美元，均（jun1）基於2018年7月13日的Tidewater收盤價30.62美元。

VesselsValue指出，Tidewater與（yǔ）GulfMark的（de）合並將（jiāng）創造全球最大（dà）的OSV船隊，共計274艘（sōu）OSV，平均船齡為10.7年（nián）；領先法國海工船東Bourbon的242艘和美國（guó）船東Edison Chouest Offshore的（de）220艘。而GulfMark和Harvey Gulf合並（bìng）之後則將擁有129艘（sōu）船，平均船齡為9.2年。

VesselsValue的（de）分析師稱，Harvey Gulf的船隊擁有57艘OSV和6艘海上施工船（chuán）（OCV），而OCV恰恰是GulfMark當前尚未涉足的一（yī）個領域；因此，GulfMark麵臨的主（zhǔ）要問題是如何在規模和專業之間做出選擇，以及未來的發展方向。對於這樣的兩難選擇，GulfMark確實很糾結。