電聯合並傳聞撩起資本市場風波 中國鐵塔或成輸家

9月6日消息（樂思）雖然中國電信和中國聯（lián）通多次否認合並傳聞，但是坊間早（zǎo）已認定兩者注定將會走向合並。

▲ 圖源：圖蟲（chóng）創意（yì）

這一傳聞持續（xù）發酵，在（zài）資本（běn）市場也（yě）引發了一帆風波。9月4日中國聯通（tōng）和中國電信（xìn）在港（gǎng）股均出現（xiàn）了股（gǔ）價快速拉升，截止到收盤，中國聯通上漲近6%，中國電信漲逾4%。兩（liǎng）家公司的合並市值增（zēng）至近800億美元。

德銀發表報告表示（shì），倘（tǎng）若（ruò）中（zhōng）電信和聯通落實合並計（jì）劃，考慮成立合營發展5G，將有助於兩公司的自由現金流。

該行稱，若（ruò）電信聯通進行合並，中國移動或終結其最大3G用戶擁有量（liàng）的地位，而中國鐵塔的投資者則更要擔心，所以（yǐ）該行對中國電信行業股喜好次序，依次為中電信和聯通(目標價分別為4.9元和15.5元)，其次是中移動(目標價104元)，最後是中國鐵（tiě）塔(予「持有」投（tóu）資評級及目標價為1.45元)。

《大行報告》瑞信發表對此（cǐ）表達了相同的觀點。瑞信稱，合並倘若發（fā）展（zhǎn），該行預計將利好中國電信行業，但對中國鐵塔不理。

不過，該行指（zhǐ）上述情（qíng）況對中國電信行業利好有限，因為中國電信運（yùn）營（yíng）商收入受國家政策影響多於受行業競爭影響；合並後在減低成本（běn）方麵缺乏靈活性(特別是（shì）員工成本)；以及預（yù）期（qī）合並後公司需要投放更多資源於5G。

此外，瑞信認為上述情況對中國鐵塔的（de）負麵影響可控，中國鐵塔與運營商簽訂了五年（nián）合約，並且（qiě）可能會協商更快的5G部署，以抵消減少基站帶來的影（yǐng）響。該行認為即使發生上述情況（kuàng），按折現現金流（liú）計算，中國鐵塔目標（biāo）價估值僅下跌16.2%至1.45元，較昨日收市價1.1元仍有31.8%上升空間。